1962년 이후 총 7차례의 미국 경기 침체가 있었으며, 모든 침체기 전 장단기 금리가 역전되었던 현상을
"장단기 금리차 역전"이라고 한다.
1. 장단기 금리차 역전 현상이란?
정의 : 장기 채권의 금리와 단기 채권의 금리가 역전되는 현상을 말함
✓ 보통 미국 2년국채 - 10년국채를 얘기하며, 한국에서는 3년국채 - 10년국채를 기준으로 한다.
채권의 가격을 결정하는 요소는 ❶기준금리와 ❷Duration이 있다. 여기서 10년 국채는 Duration이 길기 때문에 2년 국채 대비
금리가 높게 책정되는 것이 정상적이나, 어떠한 이유로 단기 채권 금리가 높고 장기 채권 금리가 낮아지는 현상이다.
2. 장단기 금리차 발생 원인 / 시나리오
1.1) 첫 번째 시나리오
- 향후 경기 둔화가 예상되어 기준금리 인하가 예상되면 장기 금리가 낮아져 역전됨
1.2) 두 번째 시나리오
- 장기 채권은 단기 채권에 보유 '기간 프리미엄'이 붙어 더 높은 금리를 갖는 것이 일반적이나,
이 '기간 프리미엄'이 낮아지거나 음의 값을 갖게되면 장단기 금리차가 역전됨
⇒ '장기 채권 프리미엄'이 낮아지는 이유는 경기 둔화 시기에 여타 다른 자산 햇지(Hedge)로 가장 유용한
금융 자산 중 하나이기 때문임
3. 장단기 금리차 역전 후 현상
- 은행은 예대 마진률로 수익을 내는 구조이다. 2년물은 예금 이자의 기준이 되고, 10년물은 대출 이자의 기준이 된다.
- 헌데 10년물 금리가 2년물보다 낮아지면 대출이자로 받는 이자보다 예금으로 줘야하는 이자가 더 커진다.
- 은행은 이러한 상황이 오면 신규 대출을 점점 줄이게 되고 시장 현금 유동량이 줄어들게 된다.
- 현금 유동량이 적어지면서 자산 가격은 점점 하락하고 결국 Default가 속출하게 된다.
4. 장단기 금리차 확인 방법
장단기 금리차는 https://fred.stlouisfed.org/series/T10Y2Y 에 접속하여 확인할 수 있으며, 아래와 같이 Grey Zone이
경기 침체 구간을 의미한다